证监会冰镇股票型基金发行
　　导读：
　　基金仓位总体仍在较低水平 08年买什么基金？
　　高收益助推基金跨越式发展 股票型收益最好！
　　巴曙松：基金法修订 基金业变革新阶段的呼唤
　　弊病丛生立法修正方向 基金法4年求变唤
　　证监会冰镇股票型基金发行 再挺封转开成焦点
　　2007基金排名出炉 61只年收益率超130%（附表）

　　基金仓位总体仍在较低水平 08年买什么基金？
　　今年敢于冒险，把资产从银行搬出来放在基金公司的基民，大多获得了相当不错的收益，对他们来说，现在正是收获的季节。同时，在辞旧迎新之际，基民也不妨盘点一下自己手头的基金组合，做做比较，总结一年来投资的得与失，寻求来年改进的方法与途径，只有这样，我们的投资才能日臻成熟。在这里，我们精选了部分券商对明年基金投资的预测和建议，希望在您盘点反思的时候，能给予您启迪。
　　明年谨慎乐观
　　2007年，投资收益最好的股票型基金收益超过了200%，但今年各类机构对明年走势的看法相对较为谨慎，他们普遍认为08年将很难延续07年的收益率。
　　招商证券基金分析师王丹妮认为，预期07年偏股型基金投资回报至少达到10%，期间最高投资回报有望超过20%。
　　至于08年股市发力的时间，分析师的预测各不相同，王丹妮认为，若08年股市理性繁荣，业绩浪可能出现在第一季度。而国都证券分析师姚小军则认为，股票型基金在2008年将获得正向的超额收益，而该超额收益将更多的集中在2008年下半年体现。
　　倾向偏股型基金
　　分析师认为由于08年牛市还将延续，而偏股型的基金收益仍将领先于其他类型的基金，因而，明年仍然可以保持偏股型基金较高比例的投资。
　　而在基金公司选择上，申银万国的基金分析师朱赟认为，牛市中应当寻找投资重合度适中的基金公司，而熊市中寻找投资重合度较高的基金公司，且这种投资风格应是基金公司一贯保持，而不是随着市场改变的。他认为，2008年重点关注的基金公司是：投资风格稳定性在中等以上，相似性在中等或中等略偏高区间。他重点推荐的基金公司是博时、华夏、嘉实、南方；另外，他也看好广发、汇添富、兴业、易方达，这些公司相似度高，但集中 投资风险较高。
　　国都证券分析师姚小军认为，配置型基金的配置比例应该较小，因为从实际操作情况来看，灵活配置型基金整体未能表现出明显的择时操作能力。
　　可适当配置指数基金
　　分析师普遍认为，2008年市场指数的波动性将高于2007年，因此王丹妮认为，对指数型基金的投资应准备较长的投资期限。朱赟则认为，单只基金规模增大以及股指期货推出等因素都将使资金更加关注大盘蓝筹股，而指数型基金是拥有大盘股比例最高的群体，他推荐的指数型基金是嘉实沪深300、上证180ETF、易方达深证100ETF。而姚小军也认为，指数型基金作为分享股市上涨最简单的选择，2008年可以适当配置，而且在预期相关指数上涨幅度较大时，可以加大指数型基金对股票型基金的替代力度。
　　据统计，2007年指数型基金中只有易方达深证100ETF的收益率超过了沪深300指数，其他指数型基金的收益率都不同程度地落后于沪深300指数。
　　姚小军认为收益差异产生的原因，一是所跟踪指数的差异，运作时间满一年的15只指数型基金中有13只跟踪沪深300以外的指数，而在2007年主要市场指数中，只有深证100指数的收益率超过了沪深300指数；二是跟踪误差，跟踪深圳100指数的融通深证100指数基金收益率落后于目标指数27.96%，跟踪沪深300指数的两只指数型基金收益也分别落后于目标指数24.45%和28.48%，这些误差主要来自于个别权重股因为股改长期停牌、资金的大规模申购赎回以及分红等因素。姚小军认为，2008年由于股票股改停牌原因对基金跟踪指数的影响将基本消失，因此指数型基金对指数的跟踪效果预计将会提高。
　　2008 偏股型基金仍是投资首选
　　2008年A股市场在消化估值压力同时，预期股指波动幅度上升，但在股市繁荣局面延续的预期下，偏股型基金长期投资管理能力值得肯定，其赚钱效应也有望延续，因此，建议继续将偏股型基金作为2008年投资选择的重点品种。
　　控制组合风险 稳健操作
　　短期来看，市场估值压力仍需消化，或将延续震荡整理走势。因此，现阶段在基金选择上维持适当控制组合风险、稳健操作的建议，可适当侧重重点投资金融、消费、服务等长期趋势相对明朗、防御性相对较强的基金，如富国天益价值、景顺长城鼎益、华宝兴业宝康消费品、华夏红利等基金。另外，目前市场风格正由大市值风格转向小市值风格，也可选择股票投资上相对侧重成长性突出中小盘股的基金，如广发小盘、嘉实增长等。
　　低风险投资者关注债券基金
　　低风险投资者可重点关注"固定收益＋新股投资"模式下债券型基金。在紧缩政策、通胀压力下，2008年债券市场仍需谨慎，新股申购仍是债券型基金控制风险下提高收益的重要手段。对2007年（截至12月14日）新发行的119只新股的网上中签率和上市首日涨幅进行统计分析显示，上市首日（收盘价计算）以网上中签率为权重计算的加权平均涨幅为128.31%。
　　综合固定收益类资产（不含可转债）及新股申购（现金＋国债回购）的收益率预期判断，"固定收益＋新股投资"这一稳健运作模式下的债券型基金预期年收益率可达到6%-10%，建议作为定期储蓄的升级替代品种，适合低风险偏好、且希望实现资产保值的投资者。从这一层面出发，建议重点关注华夏债券基金、嘉实债券基金、华宝兴业宝康债券基金、工银瑞信增强收益债券基金等债券型基金产品。
　　封基可长期持有
　　年度分红仍是长剩余期限封闭式基金短期关注焦点。截至2007年12月21日，长剩余期限封闭式基金（2010年后到期基金，共26只）平均折价水平下降到20%，年度分红预期套利收益已经很大程度得到反映。不过，一方面年度分红尚未开始实施，年度分红的套利行情也将继续演绎；另一方面，部分基金目前折价水平仍处于25%左右，具有一定的安全边际。因此，可以认为年度分红仍是长剩余期限封闭式基金短期关注焦点，考虑到部分基金折价水平的大幅降低，建议精选其中相对高折价、具有较高分红预期的封闭式基金重点投资，其中建议重点关注汉兴、鸿阳、同盛、金鑫、安顺等基金。
　　目前，2008年底有3只封闭式基金（科汇、科翔、汉鼎）、2009年仅有2只封闭式基金（金盛、天华）到期转开放。按照当前的折价水平来计算，2008年底到期的3只基金到期转型后按净值结算带来的静态收益率加权平均为10.11%，2009年到期的2只基金按照2008年底折价降至10%计算带来的静态收益率加权平均为3.74%，仍具有一定吸引力。而且，短剩余期限封闭式基金中的小盘基金在规模上的双重优势（规模小、稳定）将逐渐得到显现。综合上述两方面优势，笔者认为短剩余期限封闭式基金可作为稳健品种长期持有。其中，综合比较静态收益率水平及中长期投资管理能力，建议重点关注科汇、科翔、金盛。（国金证券 张剑辉）
　　基金仓位仍在较低水平
　　总体上来看，本周的市场仍然表现为分化中寻求上涨的局面。中小板块较为密集的深证指数和中小板指数大大领先于上证指数和上证180指数的涨幅。不过受到基金年度排名的影响，本周基金对重仓股的拉抬也促使蓝筹板块与其他板块之间的分化度进一步降低。
　　在这种普涨格局下，基金的表现往往差强人意，本周主动投资的股票方向基金净值涨幅明显落后于市场总体水平，此外，本周市场上23种行业中除金融、餐饮、交通运输、轻工制造四类行业外，其他行业的涨幅均在4.5%以上，但是主动投资方向基金中涨幅最高的股票型基金涨幅仅为4.33%，这种较为明显的对比已经无法用基金简单在仓位上进行结构性调整进行解释，最有可能的情况是基金在12月份市场止跌回升的途中并未进行过积极的增仓，因此才会导致基金净值低迷的表现。而且从上周基金净值的表现中也可以发现其大规模进入市场的现象并不明显，面对中小板块的继续活跃，基金依然体现出比较谨慎的态度。由此也可以推导出12月以来市场反弹过程中量价齐增的背后仍然是有新增资金的进入。作为市场内最有能力供应新增资金的机构投资者，基金对于仓位的克制态度值得关注。在市场上中小板块步步发力的过程中，如果缺乏长期投资的基金作支撑，一旦市场出现重大变故，最受折损的仍然是小盘品种。
　　从我们的跟踪上看，以中小盘风格为主的基金继续表现突出，同时部分蓝筹股的较好表现也有利于个别蓝筹基金的上涨。其中，像上投摩根、宝盈、中邮创业、华安等基金管理公司旗下的基金表现突出，同时我们也发现，本周表现居前的基金均是2007年累计涨幅居前的基金，这也说明年末基金对旗下基金重仓股的拉抬仍然是比较突出的现象。
　　在投资上，基于当前市场中小板块涨幅突出的行情和基金依然偏于谨慎的态度，我们建议投资者在分享市场回升过程带来收益的同时，也要密切关注可能导致市场出现重大变动的信号，基于明确的业绩预期和确定的概念题材仍然是今后指导我们选择投资品种的重要标准。(银河证券基金研究中心 魏慧君)
　　封闭式基金延续强势
　　本周上证基金指数与深证基金指数双双延续上周涨势。上证基金指数上涨3.09%，周末收于5070点，深证基金指数上涨3.11%，周末收于4977点。两市封基共成交113.65亿元，比上周76.22亿的成交额放大了接近50%。平均换手率为0.99%，较上周的0.63%也有大幅上升。本周成交额排名前三的基金分别是：基金汉兴成交9.8亿元、基金银丰成交8.8亿元、基金金鑫成交7.8亿元；换手率排名前三的基金分别是：基金银丰、基金汉兴、基金鸿阳，日均换手率均在2%以上。
　　二级市场回报方面，本周除基金融鑫封转开获批周五开盘涨停之外，涨幅居前的基金分别为：基金安顺涨6.3%，基金银丰涨5.6%，基金科汇涨4.99%，国投瑞银瑞福进取涨4.95%，基金科翔涨4.33%。瑞福进取本周表现抢眼，该基金在近两周大盘上升过程中依靠杠杆取得了较大的净值增长，我们看到虽然它本周的价格上涨了4.95%，溢价率却下降到了1%左右。
　　近两周以来，封闭式基金整体的折价率正在大幅缩小。封闭式基金平均折价率由12月初的约19.5%降低到上周16.9%的水平。折价率缩小的原因主要是因为封闭式基金价格的涨幅高于净值的增长速度。拿上周来说，34只交易的封闭式基金平均复权净值增长率约为2%，而价格平均涨幅则为5.6%。
　　折价率的下降说明近期封闭式基金的投资价值正在被市场认同，也一定程度上反映了投资者对封闭式基金年终大额分红的期待。在近两个多月的大盘震荡与调整过程中，大多数封闭式基金的价格仍在上涨。据WIND统计显示，从10月17日大盘开始调整到本周末收盘，仅有5只封闭式基金二级市场价格下跌，而价格涨幅超过10%的封闭式基金有12只，整体平均涨幅为7.54%。封闭式基金除了在大盘震荡时具有较强的抗跌性之外，其折价率的不断波动也能给投资者创造了一些波段交易的机会。（中投证券 朱幂） （江沂 中国证券报

高收益助推基金跨越式发展 股票型收益最好！
　　2007年中国证券市场走出了一个波澜壮阔行情，整个市场从年初的3000点，在人民币升值、上市公司业绩超预期等现状及赚钱心理的影响下，市场一路高歌，上证指数最高点突破了6000点大关，基金业绩经过起起落落，年终喜获丰收。
　　股票型基金收益最好
　　股票型基金仍然是2007年收益最好的基金品种。在112只基金统计样本中，股票型基金年度加权平均收益率104.56%，略低于去年同类型平均收益110.02%，其中66只基金跑赢基金年度平均收益率，较去年增长了7只；其中表现出色的基金中有两支ETF基金，分享了2007年以来沪深指数上涨牛市盛宴。
　　优秀基金不再是一家基金公司的专利，基金分布进一步分散化，2006年收益前锋易方达和景顺基金公司未能像昔日一样同时跑出多只业绩优秀的基金，相反中邮等中小型基金公司一样能跑出优异的业绩，而同时中小型基金公司的业绩分化也进一步明显，在年度业绩较差的基金中，金鹰、泰达荷银等旗下基金表现出较弱的投资收益能力。
　　从单个基金的业绩表现来看，2007年基金的表现可谓异彩纷呈。我们看到业绩明星基金各有不同风格，各通过不同的投资策略和操作风格取得了优秀业绩。这突出表明了市场风格多元化对基金投资风格多样化的影响(见表1)。
　　偏股型基金好于去年
　　偏股型基金在今年的震荡牛市总体表现较好。该类基金年度加权平均收益率107.58%，高于去年同类型基金收益10%，其中超过平均收益的基金19只（共43只），略低于去年的25只。
　　从单只基金来看，偏股混合型基金中出现更多特色基金的面孔，并且总体上表现出较强的持续性和稳定性，其中上投优势、兴业趋势、 汇添富优势、华夏精选、银河稳健在2006年年度收益十强榜上有名，这与其基金较强的投资能力、择时、选股能力密切相关。
　　明星基金 华夏大盘(精选凭借特立独行的投资风格，在各个阶段市场环境下均表现出高超的追踪市场能力，凭借一年翻两倍的超级最优业绩位列全部基金年度收益冠军。
　　除去华夏大盘的耀眼表现外，其他偏股基金的收益水平普遍低于股票型基金，相对于偏股基金的定位是合理的。兴业趋势、汇添富优势、上投优势凭借适度灵活的投资操作和稳健的选股思路，表现稳定且平衡。 巨田资源作为不多的主投资源类股票的基金之一，2007年充分体现出特色定位的优势。益民红利凭借偏离主流的选股型投资思路，上半年力压群雄，下半年表现相对下滑，但全年仍挤进排行前十。此外 华宝收益、广发优选则受益于2007稳定的阶段性业绩表现(见表2)。
　　配置型基金超过预期
　　配置型基金总体偏稳健，但是选择好基金依然可以保证获得超额的预期收益率。该类型基金年度加权平均收益率87.08%，高于2006年同类型基金收益21.11%，其中13只跑赢平均，低于2006年的15只基金，但是翻倍的基金增加了4只，总体收益水平仍然可观。
　　从单只基金来看，2007年持续收益能力较好的 嘉实服务、华夏红利、华夏回报、银河银泰依然位于业绩排行榜前列，除了嘉实服务外，其他基金收益均有一定比例的上升；其中2006年新成立的基金中长城回报、华夏回报、上投双息、海富通回报、华夏增长均实现年收益翻倍的收益水平且大大跑赢市场平均水平。而在本类型年度收益较差的基金中， 景顺平衡为半年年度同类型收益下滑最大的老基金；新成立的基金中天弘精选、 荷银预算、 汇丰2016并未能取得良好收益，基本上保持了年度30%的增长率，这与基金的投资特点有关（见表3）。
　　2007年基金市场大事记
　　●1月9日 南方基金资产管理规模超千亿，成为第一家千亿基金公司。
　　●2月9日 证监会下发《关于证券投资基金行业开展投资者教育活动的通知》，要求基金管理公司加强投资者教育。
　　●2月14日 基金销售机构内部控制指导意见张榜纳言，《证券投资基金销售机构内部控制指导意见》向社会大众征求意见。
　　●2月28日 股指创10年最大跌幅，封闭式基金全线重挫，除3只停牌，全部47只封闭式基金跌幅均超过5%。
　　●3月14日 中国证券业协会发布《基金投资者教育手册》。
　　●3月31日 287只基金2006年年报披露完毕，2006年共实现投资收益2713.36亿元，287只基金净收益1248.3亿元，浮盈1465.06亿元。
　　●4月20日 54家基金公司的313只基金披露2007年一季报完毕，313只基金净收益1459.99亿元，超2006年全年。
　　●4月30日 华夏大盘精选基金2007年以来实现的收益已经达到108.3%，单位净值4.668元，成为2007年首只收益翻番的基金。
　　●5月17日 原上投摩根基金成长先锋基金经理唐建涉嫌"老鼠仓"被证监会立案调查。
　　●5月30日 财政部调整证券(股票)交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。
　　●7月9日 国内首只创新型封闭式基金大成优选股票型证券投资基金获准发行。
　　●7月30日 华夏、南方两家基金管理公司获得QDII资格。
　　●9月12日 国内首只股票类QDII基金--南方全球精选配置基金发行。
　　●12月1日 中国证监会颁布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，基金公司"专户理财"的试点工作2008年展开。（华夏时报）

　巴曙松：基金法修订 基金业变革新阶段的呼唤
　　2008新焦点：基金业变法
　　穿越2007年中国基金业的狂欢，2008年中国基金业的焦点是什么？
　　这个问题困扰我们很久，经历了规模增长，行业洗牌之后，中国基金业还能发生什么激动人心的故事。
　　反复思考之后，我们认为，对于基金业而言，规模的增长和行业的洗牌，都已经不再令人期待，中国基金业的焦点即将回归最为本原的制度变革，即《基金法》修订--我们将其称为"基金变法"。
　　中国证监会官员的公开表态也意在推动基金业变法，中国证监会副主席桂敏杰在2007年12月初第六届中国证券投资基金国际论坛上就明确提出："修改基金法的时机和条件已经成熟"。
　　为此，我们特约中国证监会基金监管部专家评议委员会委员巴曙松教授为我们撰写文章《基金法修订：基金业变革新阶段的呼唤》，就基金法的修订进行理论探讨。而《基金法》起草小组原组长王连洲先生在接受本报记者采访时也提出，加大投资者利益保护、促进基金市场化发展应该是基金法修订的原则。（21世纪经济报道）
　　中国证监会副主席桂敏杰：
　　2004年6月1日实施的《证券投资基金法》，确立了基金行业运作的法律框架，有力地推动了基金业的规范和发展。随着金融体系改革不断深化，资本市场出现转折性变化和基金业快速发展，法律滞后的现象开始显现。基金法的部分内容已不再完全适应当前基金业发展和市场监管的需要。
　　例如，过高的市场准入门槛不利于形成更充分的市场化竞争，过严的投资限制局限了基金管理人的运作空间；过细的基金运作规定制约了市场的创新；过于原则的背信原则条文不利于违法违规背信行为的查处。
　　综合分析和考虑各方面因素，我们认为修改基金法的时机和条件已经成熟，应当积极推动立法机关对基金法修改完善，并相应调整、补充和修改配套的法规、规章和规则。(2007年12月2日，第六届中国证券投资基金国际论坛，桂敏杰发表主题演讲"用科学发展观指导我国基金业持续协调规范发展"时的发言)
　　中国基金业在过去一年中所取得的成就引人瞩目，但是其面临的挑战同样引人注目。
　　一方面，基金规模迅速扩张，成为市场的主导投资力量；另一方面，职业生涯不断缩短的基金经理不断转向私募，基金风格趋同的问题一直得不到明显改观。
　　问题种种，都可以从基金法的修订中找到线索。
　　新环境的促动
　　毫无疑问，2004年6月开始实施的《证券投资基金法》对基金运作的基本法律关系、基本运作方式、当事人的权利义务、监管制度安排等做了明确规定。在监管部门的努力下，基金成为市场认可度最高的金融机构之一。
　　但是，同样需要承认的是，2004年以来整个中国金融市场发生了剧变，整个金融体系出现了显著改进，如果不跟随这些新的市场环境进行调整，基金法可能反而成为制约基金行业发展的显著约束。
　　或者说，在整个金融业改革还在推进过程中的时候，当时的基金监管的选择，是选择更为严格的路径，更为严厉的方式，对基金监管部门可以监管的领域进行严格的监管和约束，以维护整个基金行业的市场声誉，而这恰恰是基金行业的发展最为需要的。可以说，中国的基金监管，在许多方面，从世界范围相比，都是选择了相对更为严厉、可能相对成本更高、但是适应于当时特定市场环境的一些监管办法。随着市场环境的变化，基金法的修订有了更大的空间。
　　例如，《基金法》中对基金可投资范围的限定比较狭窄。
　　基金投资开放式基金、房地产投资信托(REITs)等其他基金的份额，需要国务院批准，这不利于组合基金(Fund of Fund)、房地产投资基金等产品的创新，限制了基金产品的多元化和基金行业规模的扩张。
　　对关联交易的限定过于严格，严重影响了基金的正常投资，而且不利于基金公司利用股东等的优势进行业务和产品创新。
　　出于对利益输送的关注，《基金法》中规定基金公司进行专户理财业务需要国务院另行制定管理办法，使专户理财业务一直在等待政策放行。
　　基金公司可以开展的业务比较有限，收入来源依赖公募基金，机构理财和年金管理仅仅试点推行，收入有限，投资顾问业务也只是形式大于内容。
　　基金业的制度创新也被《基金法》束缚了手脚，基金组织形式、基金公司设立模式的创新都需要国务院的批准和另行发布规定，这导致了公司型基金、基金公司的股权激励等成熟的制度一直停留在讨论阶段。
　　为了基金行业的可持续发展，需要有一个与之相适应的法律环境，需要我们针对证券市场和基金业的新情况和新问题，借鉴国外的经验，加强制度创新，对《基金法》进行适当的修改、补充和完善。
　　在当前的宏观经济背景下修订《基金法》，应该没有以前影响金融体系稳定的顾虑，立法的出发点应该是促进基金管理公司在广义的资产管理行业可持续发展，主要涉及以下三个方向：一、《基金法》中规定过于严格，限制了行业的发展；二、行业发展过程中自身出现的问题，可以通过制度加以规范和约束；三、符合基金行业长期利益的发展方向，原来的《基金法》中没有规定。
　　"新法"可行思路
　　经过研究和论证，我们提出，《基金法》需要修改和补充的具体内容至少应当包括六个方面：
　　一、放宽基金管理公司的股权结构限制。
　　有限合伙制和股权激励机制作为国际基金业普遍采用的惯例，体现了人力资本在基金公司中的重要地位。国外的基金公司中，大多是依靠合伙人制度建立的，而且长期实行员工持股计划。例如，美国富达的股权结构中，家族持股49%，员工持股51%；美国景顺集团中，40%的股权为员工持有。
　　国内的基金行业目前存在人员流动过大、基金经理变动频繁等现象，单纯依赖外部监管和行政管制是难以杜绝的，必须从制度上解决基金从业人员与公司发展之间的矛盾，使两者的利益保持一致。《基金法》为股权激励保留了空间，只对主要股东的资质进行了规定，对其他股东没有要求。通过在《基金法》中修订和补充相关条款，允许基金管理公司采用有限合伙制和员工持股计划，可以从根本上消除这一问题。
　　另外，根据目前《基金法》的规定，基金管理公司的主要股东仅限于从事金融资产管理业务的机构。在实践中，基金管理公司的主要股东是证券公司和信托公司，目前规模较大、实力较强的证券公司和信托公司一般都已参股或者控股一家基金管理公司。商业银行作为主要股东是通过国务院批准试点设立基金管理公司，而保险公司、财务公司和大型企业集团还不能成为基金管理公司主要股东。而国外国内的经验表明，基金公司的稳健发展需要有实力、有长期投资理念的主要股东的支持。建议将基金管理公司主要股东的范围，由现在的证券公司、信托公司扩大到商业银行、保险公司、财务公司和大型企业集团。
　　在放宽股权结构限制的同时，应该赋予监管机构对股东的采取监管措施的权力，保证基金公司的稳定运营和行业健康发展。目前一些基金管理公司股东存在着干预基金公司经营管理、挪用资产等短期化行为，还有一些股东被责令行政关闭、被宣告破产、严重违法违规不再符合法定的股东资格条件。监管机构无法对相关股东采取限期转让股权等监管措施，影响基金管理公司的正常治理和运营。因此，应该借鉴《证券法》、《银行业监督管理法》、《期货交易管理条例》等规定，增加监管机构对股东采取监管措施的权力，加强对基金公司股东的行为约束。
　　二、允许设立公司型基金。
　　公司型基金由于其制度设计上存在的优势，可以在一定程度上克服契约型基金在基金持有人治理缺位、难以有效约束基金管理人行为等方面的缺陷，而在国际范围内获得了长足的发展。发达的基金行业基本上都是公司型基金为主的格局，我国由于缺少法律定位和税收优惠等规定，公司型基金一直无法推出：
　　(一)《基金法》中提及"通过公开发行股份募集资金，设立证券投资公司，从事证券投资等活动的管理办法，由国务院另行规定"。该条文将公司型基金从基金法的管制范围中剔除出去；
　　(二)《公司法》取消了公司对外投资不超过净资产50%的规定，但是拥有法人性质的公司型基金，与一般的法人性公司又有较大的区别，依然很难满足《公司法》中的诸多规定；
　　(三)目前缺少对投资型公司的税收优惠，在税收上与一般公司一样，必须缴纳营业税和企业所得税等高税额，总和近50%。
　　美国的做法是专门设立《1940年投资公司法》对公司型基金加以规定。借鉴他们的做法，我们在《基金法》的修订过程中，应该为公司型基金单独设立条款规定。至于税收优惠，还需要在税收法律中另行规定，取决于其他行政部门的配合。
　　三、放宽基金公司业务范围。
　　由于《基金法》出于机构监管的定位，将基金管理公司的业务范围局限于证券投资领域。时至今日，银行、保险、证券公司、信托等机构纷纷涉足金融理财产品市场，基金管理公司受制于《基金法》的约定，无法充分发挥专业化资产管理机构的优势。因此，应该放宽《基金法》对基金公司经营范围的限制，允许基金公司通过设立子公司的形式，开展PE等投资范围为非上市交易证券的业务。
　　国际化已经成为国际基金行业发展的主流趋势，国内基金也应该顺应潮流，积极拓展国际化业务。目前开展的QDII基金只是第一步，未来国内基金公司还应通过设立海外子公司、参股其他机构等形式开展境外私募基金、公募基金、投资理财顾问等业务，这些需要在《基金法》的修订中得到体现。
　　四、扩大基金的投资范围。
　　目前影响基金产品创新的主要阻碍来自于《基金法》对基金投资范围的限定，使得国外普遍存在的投资于REITS的房地产投资基金和投资于开放式基金的组合基金(FOF)都无法引入国内市场。因此，应该扩大《基金法》中规定的基金投资范围，除了上市交易的证券之外，还允许公募基金将资金投资于REITS、开放式基金等品种。
　　另一个需要修改的条款是《基金法》中第59条，限制了基金投资于与基金公司有重大利害关系的公司发行或承销的证券。该条款的设计初衷是防止基金发生利益输送行为，但是随着国有银行和证券公司的大量上市，该条款过于严格的规定对基金投资运作产生了不利影响，损害了持有人的利益，不利于基金公司的公平竞争。应该借鉴美国《1940年投资公司法》的规定，将完全禁止关联交易修改为有条件允许，如在事前充分披露、当新股申购的超额认购倍数较高、以网上形式申购、区分主承销商和副主承销商以及分销商、基金为被动投资型时，允许进行类似的关联交易。
　　五、进一步强化对投资人的利益保护。
　　《基金法》十分强调对投资人的利益保护，但是一些具体的条款在具体的执行过程中，并没有发挥预想的效果。基金份额持有人大会召开的条件过于苛刻，造成了投资者积极治理作用的缺失。在《基金法》的修订中，应该借鉴国外经验，降低持有人大会召开的门槛，尝试引入代表基金持有人利益的常设机构，赋予其应有的法律地位，发挥积极治理作用。
　　六、赋予基金监管机构更多的监管权限。
　　在《基金法》中对基金行业创新的规定上，绝大部分的权限都是由国务院决定的，例如基金的组织形式、基金公司的设立模式等，这种依赖政策法规实现的监管，由于决策机制和时效性都无法满足行业快速发展的要求，在一定程度上限制了基金业的创新。
　　基金业是我国金融体系中发展速度最快的部分，行业创新也是日新月异，建议对基金行业的监管采用更加市场化的导向，将基金行业组织形式、运作方式等涉及制度的监管权限从国务院下放到证监会这一专业的基金监管机构，以便能够及时把握行业动向，促进行业的创新发展。
　　(作者系国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师、中国证监会基金监管部专家评议委员会委员）（巴曙松 21世纪经济报道）

弊病丛生立法修正方向 基金法4年求变唤
　　年底行情如约而来。深圳多位基金经理透露，最近他们旗下的基金增仓了。一位市场人士分析，这是典型的基金年底行情。
　　行情的诞生有其内在动力。《证券投资基金法》规定，基金管理人管理费，以基金净资产值的1.5%年费率计提，基金规模越大，提取的管理费越多，而以年度为结算的会计要求下，基金势必要把股指推高。
　　另外，按净值计提基金管理人报酬的制度，还会造成基金分红越多，基金净值就越低，计提基金管理人报酬也就越低。要使基金管理人报酬最大化，就必须基金分红最小化，因此就出现有的基金单位净值很高，但分红很低的怪现象。
　　自《基金法》实施，基金业得到了长足发展，资产管理规模从2004年的3000亿元增长至目前的3万亿元。但与此同时现行《基金法》的一些弊端日渐暴露，上述现象仅是其中之一。
　　基金法弊端
　　事实上，近些年不少基金公司因《基金法》遭遇了"不平等"待遇。
　　2004年7月20日揭晓的中国联通配售结果显示，在总规模达到15亿股的配股额度中，有1.6亿股遭到弃配。根据联通当天的收盘价格，这意味着7200万元的差价收入落进了中金公司、国泰君安、银河证券等机构手中。
　　放弃配股"冤大头"原来是5家由承销券商控股的基金管理公司管理的基金。这种奇怪的现象皆因《基金法》第五十九条的限制：基金财产不得用于买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或者债券，或买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券。
　　实际上，在新股发行中，常常会有基金公司陷入"第五十九条"规定的条框之中。比如中石油A股IPO的主承销商为中信证券、瑞银证券和中金公司，由于"五十九条"的规定，基金公司不能参与申购有关联关系的蓝筹股，中信系下中信基金和华夏基金共计19只基金集体错失中石油申购盛宴。
　　立法修正方向
　　自《基金法》颁布以来，提出修改的声音便不绝于耳。除了第五十九条之外，另一个争论的焦点集中在基金公司准入门槛。招商证券动用63.2亿元天价拍下博时基金股权即证明基金公司的股权价值。然而，根据目前《基金法》规定，基金公司主要股东须为金融机构，使一些有志于此的大型企业集团与之无缘，不少企业只得曲线进入。如宝钢集团旗下华宝信托发起设立的华宝兴业基金公司。
　　深圳某基金公司有关人士认为，在基金公司的运作中，很少有大股东干预基金公司自身管理的情况。主要股东是不是金融机构对基金的发展并无太大关系。这项规定会抬高基金公司自身在一级市场的流通成本，也不利于行业整合。
　　市场对《基金法》修改的期望不仅仅表现在放松管制上，对不良行为的约束也提出了期望。"唐建老鼠仓"事件后，监管部门"欲加之罪"，却"苦于无辞"。现行《基金法》规定，基金公司不能为持有人外的第三方谋利，但其主体限定为公司，未扩大到个人，使行政处罚条件不充分。
　　虽然基金法的修改得到一致认同，但基金法的修改过程会比较漫长。深圳一位法学界人士介绍，首先证监会制定草案，然后草案上报至国务院，再由国务院交由人大常委会讨论审议，一般会审议三到四次，短期内尚不能出台。（21世纪经济报道）
　　王连洲：基金变法应坚持保护和市场原则
　　随着基金业飞速发展，从一开始就有争议的《证券投资基金法》，许多内容已不适应基金业发展和市场监管的需要，尽快修改基金法成了最近业界很大的呼声。
　　基金业立法应当遵循什么原则？立法修正的方向如何确定？全国人大财经委原证券法、信托法、基金法起草工作主要组织者王连洲接受本报记者专访时表示，基金法修改应当坚持加强持有人利益保护和促进基金业市场化发展的原则。
　　修法迫在眉睫
　　《21世纪》：随着基金业快速发展，基金法在实行中遇到了一些问题，您如何看待基金法修改的必要性？修改的着眼点应该是哪些方面？
　　王连洲：基金业快速发展，基金资产管理规模已达3万多亿元，发展环境也发生了很大变化。很多以前没有预料到或者预料到也没有做出相应规定的现象和问题，都出现了。例如，当时根本没有预料到国家商业银行和证券公司会成为公众公司上市，致使基金法的某些规定与其立法宗旨南辕北辙、相互矛盾，基金法已难以适应基金市场规范发展的新需求。
　　基金法修改的主旨是促进基金业健康发展，切实保护投资者利益。目前的基金法在一些方面的限制，并不利于这一主旨的实现。从大的方面看，目前基金法的某些规定抑制了基金业的市场化、创新型发展，对于保护投资者利益的规定也缺少操作性。基金组织形式只有信托型，没有公司型；融资方式只有公募，没有私募；属于市场主体的投资行为被不适当的严格限制；对违法违规行为的惩处力度较弱。
　　最突出的表现是第五十九条。以华夏基金系为例，在中石油的申购以及鞍钢股份的增发中，中信证券控股的华夏基金系因为规则的限制，其潜在损失就达到数亿之巨。这一情况在基金业屡见不鲜。因此，尽快修改基金法，放松一些不适当的基金投资禁令，既必要，也很急迫。
　　修改后的基金法，还是要面对一个不断发展变化的基金市场，法律法规的设定任何时候都不可能做到十分周全、周到和周密。通过完善配套法律法规，修改后的基金法才能真正起到保护投资者利益，促进基金业市场化发展的作用。
　　放松投资限制应置前提
　　《21世纪》：在基金投资方面，您认为应该如何处理放松投资限制与防止利益输送两者之间的关系？在市场准入方面，基金公司的市场准入门槛过高问题该如何解决？
　　王连洲：对于有损投资者利益的关联交易，该禁止的我们还是要禁止。但对于根本不影响基金利益的投资限制，完全应该有条件地予以放松或者放弃。
　　在基金法修改中，可以考虑在什么情况下可以放松投资限制。比如对于发生利益输送可能性很小的托管银行发行股票的申购，就不一定限制，或者降低限制的力度。对于具有关联性属于被动性投资的申购，似乎更可以放开此类限制。总之，要给基金经理人一定的适应市场要求施展创新能力的空间，不宜钳制太紧。
　　市场准入的问题是基金业如何进一步发展壮大的问题。基金业目前得到一定支持和引导也许是必要的，但今后基金业的发展需要继续弱化行政的具体干预，加大市场作用，强调制度监管和科学监管。根据基金运作的特点和市场的实际需求，设立基金公司的市场准入门槛可以适当降低一些。
　　《21世纪》：在基金运作方面，目前的基金法对基金运作规定过于细致，制约了市场的创新。在监管方面，您认为应该如何解决监管不力的问题？
　　王连洲：不必要的过细规定，会影响基金的创新性，容易造成基金同质化，该舍弃的舍弃。目的是给市场主体以适当的回旋运作空间。基金法的修改，要有利于基金的组织创新、机制创新和产品创新。
　　从根本上看，对违法违规行为的监管，需要在监管方面和市场拉开距离，明确各自的职责。完善制度，加强监管，查处违法违规行为，保护广大投资者的合法权益，应当始终成为监管层工作、议事的重中之重。（21世纪经济报道）

证监会冰镇股票型基金发行 再挺封转开成焦点
　　"从最近新发行的基金频率和品种看，监管部门的'调控'意图非常明显。"12月26日上午，一位不愿透露姓名的基金业高管告诉《华夏时报》记者，证券监管部门正在降温股票型基金的发行。
　　这位人士透露，证监会等监管部门认为公募基金目前规模有些过大，所以2008年大规模放行股票型基金新发的可能性不大。加之最近股票市场震荡加剧，也让监管部门起了暂缓股票型基金发行之心。
　　在他看来，最近基本只有债券型新基金获批，已经证明监管部门的意图明确。多家基金公司的负责人亦告诉《华夏时报》记者，现在证监会等候发行的债券型基金比较"有谱"，股票型基金基本没戏。
　　上述高管进一步表示，即便2008年监管部门放行股票型基金，发行"指标"也会适当向规模小的基金公司倾斜，规模已经很大的基金公司会"靠边站"。因此，相比小基金公司发行的股票型基金而言，最近规模较大的基金公司旗下的封闭式基金转开放式基金(俗称"封转开")更具投资价值。而这，也正是监管部门私下力挺封转开的原因。
　　转型基金成焦点
　　本报粗略统计的数据显示，虽然2007年新发行的基金在政策调控之下数量有限，但因有多只封闭式基金到期转为开放式基金，基金行业的整体规模增速仍大大超出以往。截至2007年底，约有19只封闭式基金到期转为开放式，是历年来到期数量最多的年份。
　　易方达基金公司投资发展部兼市场部总经理罗永刚在接受《华夏时报》记者采访时强调，股市持续低迷、新发基金断流的背景下，封转开基金成为近期市场关注的焦点，可以成为投资者新的选择。
　　进入四季度以来，封转开基金基本成为基金发行市场的主力军。
　　11月15日，南方隆元实施封转开，11月20日开始发售；与此同时，华夏基金旗下基金兴安转型为华夏行业精选，11月27日始集中申购；12月18日，易方达基金旗下基金科讯终止上市，随后开展集中申购，成为今年最后一只封转开基金。
　　据了解，基金科讯自12月24日起集中申购以来，首日募集资金即近25亿元。
　　罗永刚介绍说，封转开基金通过集中申购往往规模大幅扩张，俨然成为一只新基金；加上封转开基金有历史业绩表现可作为投资者的参考，因而备受投资者追捧。
　　此外，最近A股市场从最高点下调近千点，为新基金提供了良好的低成本建仓环境，这是四季度新进基金的优势。
　　结构性牛市要有效选择基金
　　罗永刚强调，面对结构性牛市特征越来越明显的A股市场，基金的表现日益分化，投资基金的风险越来越大。因此，投资人投资基金需要多一分理性和谨慎，应及早对基金组合进行调整，有效选择基金。
　　在国泰君安证券于洋看来，至少近一个月里，新基金可用更为低廉的价格接盘建仓。老基金的基金经理尽管有能力预测股市这波调整，却由于有关投资规则限制，仓位必须控制在60%以上，不可避免要受到一定损失。
　　"近期市场在5000点左右震荡运行，部分蓝筹股的估值相对前期已渐显投资价值，对于最近封转开基金来说，是个不错的建仓时机。"
　　基金科讯的基金经理侯清濯对《华夏时报》谈到自己的感受时直言，这次封转开后，基金规模大幅扩张对他的投资管理能力是一个考验。
　　"与开放式基金相比，封闭式基金不用考虑规模的变动，转开放后受市场情绪、投资者申购赎回的影响，面临的压力有所增加。2008年的市场环境比2007年和以前都要复杂，影响市场的不确定性因素更多。"
　　侯清濯预计，A股市场2008年将呈现结构性牛市，出现大量结构性机会。
　　相对个人投资者，机构对A股市场的研发优势仍将得到充分展示。基金公司以及基金的分化将比2007年还要明显，个人投资者有效选择基金会变得越来越重要。
　　"个人投资者过去一年中不分品牌、见到有基金卖就一哄而上抢购的现象，可能会陷入惨淡。个人投资者将转变为更看重基金公司的品牌，倾向于选择持续业绩优异、经营稳健规范的优质基金公司的基金产品建仓。" （付刚 华夏时报）

07基金排名出炉 61只年收益率超130%（附表）
　　随着元旦的临近，2007年度基金业绩大阅兵纷纷拉开序幕。尽管基金年报尚未公布，但昨日已是年内A股交易的最后一天，各类基金的状元榜几乎已无悬念。
　　截至12月28日的净值数据显示，华夏大盘优选以226.28％的绝对优势名列股票型基金第一名；长信增利动态策略以151..3%的业绩获积极配置型基金第一名；而被动投资的ETF产品则总体表现出众，其中，易方达深证100ETF年增长率高达185.33％。
　　来自WIND资讯的统计显示，截至昨日，运作满一年的股票型基金的年内平均净值增长率达到127.46%，较去年增长17.63%，创下1998年新基金诞生以来的历史最高纪录。
　　其中，华夏大盘优选，中邮创业核心优选与博时主题行业三只基金的年收益率超过185%，另有20只股票型基金的年收益率超过150%(累计计算)，61只基金的年收益率超过130%。
　　此外，2007年基金业的整体业绩表现可谓"百花齐放"。昨日数据显示，股票型基金的净值增长前15名中，共有12家基金管理公司入围。其中，华夏旗下3只，华安2只，其余基金管理公司都是一家入围。这反映了本轮牛市中，各种投资风格和投资思维均有相当的发挥空间。
　　与股票型基金相比，积极配置型基金的排名同样吸引眼球。截至昨日，长信增利、博时新兴成长与金鹰成分股优选，分别以151.3%、145.02%、143.46%位居前三甲。该板块的加权平均年增长率为103.61％，仅次于股票型基金。
　　值得注意的是，被动追踪指数的ETF产品，成为本年度基金投资的最大赢家。截至昨日净值数据显示，该板块加权平均年收益率达154.31%，超越股票型基金板块27.85个百分点。其中，易方达深证100ETF年增长率达185.33％，列该板块榜首。长期来看，被动投资品种，似乎能成为牛市里的最大受益者。（上海证券报　郑焰）
　　部分基金年度表现

名称	公司	复权净值年增长	成立时间
华夏大盘精选	华夏基金管理有限公司	226.28	2004.08.11
中邮创业核心优选	中邮创业基金管理有限公司	191.51	2006.09.28
博时主题行业	博时基金管理有限公司	189.93	20050106
易方达深证100ETF	易方达基金管理有限公司	185.33	2006.03.24
光大保德信红利	光大保德信基金管理有限公司	175.52	2006.03.24
中邮创业核心优选	中邮创业基金管理有限公司	191.51	2006.09.28
博时主题行业	博时基金管理有限公司	189.93	2005.01.06
易方达深证100ETF	易方达基金管理有限公司	185.33	2006.03.24
光大保德信红利	光大保德信基金管理有限公司	175.52	2006.03.24