反驳作局中石油敛财 瑞银：不惜一切代价查清事实真相
　　导读：
　　瑞银联手作局中石油？报道不严谨
　　瑞银：不惜一切代价查清事实真相
　　瑞银反驳作局中石油敛财 竞争对手恶意攻击？
　　叶檀:中石油阴谋的盖子真被揭开了吗?

　　瑞银联手作局中石油？报道不严谨
　　分析人士指出有关说法不够严谨，但应该引起投资者重视
　　日前，某财经报纸刊登报道说，瑞银集团联手多家机构，在中国石油A股上市发行前后依次采用收集、拉升、减持、沽空手法，通过影响中国石油H股正股及相关权证价格大获其利。报道说，从9月26日到11月5日中国石油在A股上市前，超过99％的中国石油H股为瑞银集团100％控制的资产或财富管理公司、金融服务顾问公司以及以其它组织形式存在的投资机构持有。
　　瑞银动作：减持后建议买入
　　在中国石油A股上市后，11月20日，瑞银集团控股的机构们继续增持中国石油H股，大举买入3.28亿股H股。与此同时，瑞银将中国石油股份的评级从中性上调至买入。其投资评级上调的理由是：在A股首次公开募股及巴菲特退出后，股东结构发生变化；母公司可能注入对政治因素敏感的石油资产，例如，位于苏丹的大约500万桶可采石油储量，目标价位由12港元升至17.6港元。
　　在瑞银发布买入投资评级报告后不久，瑞银集团账户自11月29日大举减持，持股比例从11月20日的6.42％降至5.87％；12月17日瑞银集团的持股比例继续降至5.16％。而就在瑞银集团账户股票持续减持期间，瑞银研究报告继续唱多中石油H股。12月4日，瑞银建议趁国际油价调整时买入中国石油（0857.HK）。
　　专家说法：报道不严谨
　　"这篇报道不严谨。"昨天，香港道亨证券分析师吴杰针对这篇报道对记者说。他认为，说瑞银集团在9月底至11月买入中国石油，是为了获利套现的话，逻辑上很勉强。因为这个阶段，正是中国石油H股股价从11港元到19港元的阶段，股价上涨，只能说是大主力吸筹所致，不等于主力资金已经获利。上涨不超过100％，大资金想全身而出很难。
　　而11月5日后中国石油H股随着A股上市后的狂跌而下挫，基本可以肯定瑞银集团的投资多数被套。吴杰指出，报道说瑞银集团控股的机构11月20日继续增持中国石油H股，这时其A股已经跌去了10元，H股也跌到了14.60港元。9天后，H股仍在14.50港元左右，报道说瑞银的机构又大举减持。这更与赚钱没有关系。无论这部分出来的资金是9月底至11月进去的，还是11月20日进去的，都不能说瑞银赚了很多钱。卖出价与买入价相差无几，说是"割肉斩仓"还差不多。
　　截至12月21日，中国石油H股收盘价为13.84港元。如果11月20日瑞银增持的那些股票没有出来，已经亏损5.2％。
　　吴杰说，如果报道提供的那些数据属实，可以推断瑞银集团即使是胜，也是"惨胜"。瑞银下属不同机构对中国石油的操纵互相矛盾，有比较大的分歧。
　　外国大投行：有时念"歪经"
　　据香港某证券公司分析师张桥安介绍，目前，对香港股市经常发表评级报告的外国大投行，有花旗、瑞银、高盛、美林、摩根大通、淡马锡、荷兰银行、德意志银行、巴黎百富勤等十几家。还有一些基金公司如邓普顿也时常发表评论。"这些评论应该看，但不可全信。"
　　张桥安说，外国投行有时也念"歪经"。当年中国建材2元多时，投行都不看好，等到涨到30多元了，外国投行却纷纷给予"增持"评级。这说明这些投行已经吸够货了，而此后股价果然下跌。
　　还有中国神华（1088.HK）回归A股后，股价暴升，瑞银认为其H股将涨到108港元，市场一片哗然。一些机构批评它煽动市场非理性情绪。后来中国神华H股涨到了57港元，现在跌到46港元。瑞银却没话说了。张桥安认为，中国神华A股被炒到84元，跟瑞银的误导不无关系。很多投资者说，H股都要到108港元，A股还早着呢，纷纷高价买进被套。
　　张桥安说，他多年投资港股的经验证明，所有的国外大机构都干过这种事，为了自己的利益，发表一些对自己有利的言论。有时他们之间还彼此拆台，唱空对方的重仓股，希望其下跌后买入。外国大机构"斗法"，是香港股市一景。
　　不过张桥安提醒，并非外国大投行都不可信。如果多家投行同时唱多某只股票，这只股票的价格就会被推高；如果某只股票同时被多家机构唱空，其股价很快就会下跌。小市值股票更容易被投行的言论所左右。许多分析人士都认为，外国大投行也难免受市场所左右。当股价超出了他们的预言后，他们也被迫调高；反之也一样。"跟市场对着干，除非有过人的勇气。" （深圳商报）

瑞银：不惜一切代价查清事实真相
　　昨日，有媒体报道质疑瑞银集团（UBS AG）及其旗下公司在承销中国石油（601857.SH）期间有内幕交易之嫌。
　　瑞银投资银行中国区负责人昨晚约见《第一财经日报》记者称，UBS集团及其旗下子公司瑞银证券2007年承销了中国国企多项IPO大单，成绩优异，并表示将不惜一切代价搞清事件真相，并向全球发布澄清公告。
　　该负责人还对相关情况做了进一步说明：
　　第一，有关中国石油计划回归A股的信息早在去年就已由有关部门透露，可以说近乎一条公开信息，许多机构与个人很早就开始买入中国石油H股。瑞银集团旗下的资产管理机构、财富管理机构以及自营机构买入中国石油H股完全是一种市场行为，与瑞银证券担任了中国石油A股承销商没有任何联系。换句话说，即便是其他投行担任中国石油A股承销商，瑞银集团旗下机构也会因为中国石油的投资机会而购买其H股。
　　第二，并没有任何监管条例规定：一家投资银行承担了一家公司在某国家或地区的IPO项目，其相关证券公司席位或者资产管理账户、自营账户就无权力在其他国家或地区的股票市场交易该公司的相关股票。
　　第三，瑞银集团旗下的机构之间建立了严格的"隔离墙"制度，投行部门与自营部门、资产管理部门没有共同利益关系，以避免内部交易、市场操纵及其他类似非法行为的发生。目前瑞银集团的资产管理机构共管理了8000亿美元，财富管理部门共管理了1.6万亿美元，瑞银对财富管理账户的投资选择并没有决定权。而瑞银集团的自营资金数量很小。
　　昨日UBS中国区主席、瑞银证券董事长李一在北京大学演讲间隙亦表示："这个报道是不真实的。"（第一财经日报）

瑞银反驳作局中石油敛财 竞争对手恶意攻击？
　　几乎是一夜间，全球最大的金融服务机构瑞银集团被推到风口浪尖。昨天，某财经媒体以《瑞银涉嫌作局掘金中石油A股散户被惨重套牢》为题，将中石油A股IPO以来的股价暴跌归咎于瑞银。报道经网络转载后迅即在业界掀起轩然大波。上海证券报记者在第一时间联系到瑞银集团投资银行中国区主席，后者表示，把中石油A股股价下跌归咎于瑞银很不公平，此举不排除是竞争对手利用媒体恶意攻击。
　　"首先，A股的股价下跌与海外H股没有必然联系。"该负责人指出，由于内地资本项目一直没有开放，A股市场是按照其固有的规律运作，其与H股两地市场也没有互动的可能，把A股下跌归咎于H股炒作的说法很不负责任。他告诉上海证券报，从瑞银在海外发布的中石油H股研究报告就可看出，瑞银其实一直是建议投资者买入的，从来没有发布过抛售中石油H股的建议。
　　而针对报道中关于瑞银集团控股的机构大举增持中国石油H股并从中敛财的说法，他表示，仅从交易数据得出这一结论很不专业。
　　"瑞银是全球最大的股票交易商，每八只股票中就有一只在瑞银交易。因此，买卖中石油H股的瑞银客户当然占很大一部分。把这种正常交易归结为瑞银设局是不正确的。更何况，买卖的收益也归客户所有，瑞银赚的只是手续费。这在任何一家资产管理公司都是如此。"该负责人说。
　　据他称，瑞银集团在投行部与资产管理部、经济业务部之间设置了一道名为"中国墙"的防火墙。在瑞银，这道墙是不可逾越的，没有人会冒险。
　　但是，昨天的报道称，瑞银集团的内部防火墙制度执行记录并不是一点历史污点都没有。报道称，超过99%的中石油H股为瑞银集团100%控制的资产或财富管理公司、金融服务顾问公司及以其它组织形式存在的投资机构持有。
　　至于报道称瑞银存在内幕交易嫌疑的说法，他表示，中石油要A股IPO早已是人尽皆知的事情，不存在内幕交易一说。
　　他甚至认为，此举不排除是竞争对手利用媒体恶意攻击的可能--因为瑞银今年业务出色，遂成为众矢之的。为此，瑞银正在展开调查，将发布澄清公告说明情况。(陈其珏 上海证券报)

叶檀:中石油阴谋的盖子真被揭开了吗?
　　媒体揪出了瑞银作为中石油掠财事件的替罪羊。
　　中石油成为痛苦的掠财工具这件事让所有人想不通，明明是亚洲最赚钱的公司，明明垄断了飞速发展的世界最大新兴经济体的稀缺能源市场，可股价却跌了又跌。不管用圈钱或是新股发行机制都难以解释这一现象，因为此前中人寿、中国神华等新股发行并没有出现中石油式的"独霸熊头、圈尽投资者"。
　　阴谋论特别解气，可未必是全部的真相。瑞银是有污点，不过翻翻历史，从美林到大摩，这些国际投行几乎全部都有信用污点，这次次贷危机中更是暴露无遗。
　　监管层得到瑞银布局的消息一点也不难，香港方面可以随时提供信息。作为中石油发行A股的主承销商，回归A股之前布局H股，通过拉高H股在A股获利，这是外资投行与境外投资者收割A股与H股差价的常见手段，以往在中人寿等公司回归时都用过这一招。国内监管者对此并不陌生，中石油这样的标志性企业，理应会处于监管层严密的监控之下；用香港与内地的监管规则不同产生的漏洞同样解释不通，瑞银在香港的投资当然适用香港的监管规则，但是，瑞银此次是在内地市场担任中石油的联合主承销商，难道会对内地市场规则毫不忌惮？难道瑞银会为了这一单生意，而承担失去管理层信任、失去内地市场的严重后果？
　　作为较早布局内地市场的投行，瑞银对中国的政策环境了如指掌。获得国内首家外资入股、外资管理的全牌照证券公司瑞银证券，已在中国市场正式开展全面业务。2006年，瑞银在中国的投行业务收入达到了2亿美元，实现了翻番的目标；去年，瑞银总计承销中国新股金额为194亿美元，超过了高盛的157亿美元，亚太地区尤其是中国的业务实在是瑞银的战略性开拓重点。迄今为止，瑞银已经全方位涉足QFII、中国金融机构不良债券、投行、基金等交易。令人关注的是，瑞银的研究报告一再指出，尽管人民币一次性重估的可能性不大，但中国政府最终允许人民币加速升值的压力依旧存在。在中国布局坐等人民币升值才符合瑞银利益最大化的原则。
　　瑞银不可能把监管层当傻瓜耍着玩，果真如此，他们将付出不可承受的代价：一是眼前代价，只要监管层像对待港股直通车一样，立马可以打乱境外机构投资者的布局，或者对瑞银提出警告，减少市场的波动；二是长远代价，如此之多的国际投行在逐鹿中国内地市场，只要被稍稍边缘化，瑞银就吃不了兜着走。
　　由此可以推导出一个结论，瑞银的做法可能被默许。
　　事实上，此次中石油A股发行，瑞银配合得天衣无缝。A股发行之前，中石油遭遇了巴菲特减持等一连串利空事件，瑞银的托盘行为是A股以高价成功发行的保证之一。11月2日，荷兰银行亚洲主管黄集蔚断言，"中石油H股股价在巴菲特减持期间一路上涨，在很大程度上跟一些与国内关系密切的资金为中石油A股回归造势有关。20港元的目标价位已经实现，买入资金使命已经完成，中石油未来的上涨动力应该有限"。
　　中石油成功发行之后的下挫除了对追高被套的中小股民之外，对各方都有利。瑞银在获利之后全身而退，而A股市场也如政府与外资机构所愿，回到了相对理性的估值区间。2007年"5·30"大跌前，高盛、瑞银、渣打等外资行就呼吁中国政府扼制A股市场的涨势，如今A股市场通过几轮盘整拥有了一定的投资价值。而境内的机构投资者通过打压中石油到一定价位，也可以逢低介入，通过中石油玩转A股市场。
　　更重要的原因还是A股与H股市场的接轨。为了进行内地与香港资本项目流通的预演，A股市场与H股市场必须接轨，这就需要降低A股估值区间而提升H股估值区间。12月25日，中石油A股股价为31.25元人民币，H股为14.14元港币，A/H溢价比为2.26，与前期相比，溢价比在收窄，当A股与H股溢价比收窄到一定区间，投资H股与A股区别不大，人民币与港币就可以自然接轨。
　　瑞银这只替罪羊的存在，说明H股市场与A股市场一样，已经成为政策市的组成部分，或者往大里说，成为中国金融整体布局的一个组成部分。(每日经济新闻)

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